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      1. 疫情結束后黑色系怎么走?來聽聽大咖們怎么說
        http://www.taktikgame.com 2020-02-27 00:00:00 期貨日報

          春節后的第一個交易日,受新冠肺炎疫情影響,黑色系商品毫無懸念地跳空低開,留下一個不小的缺口。不過,近20多天來,隨著疫情形勢的轉好,黑色系商品已逐漸收復了之前的缺口。那么后市特別是疫情結束后黑色系商品會怎么演繹,今天我們來看看這些專業(分析)大咖的觀點:

          王沛(弘則研究創始人):下半年政策預期強

          春節后疫情暴發,疫情防控期間很多經濟活動都是停止的,市場首先擔心中國經濟會出現問題,所以在開市后出現一個下跌。而后商品市場遠月的預期修復帶動價格上漲主要是基于兩個邏輯:首先是對中國疫情防控能力的預估,其次是市場對對沖政策的預期。預估一季度GDP增速較低,下半年GDP增速在7.4—7.5%的水平。上周三開始,邏輯發生變化,已經切換到海外疫情惡化的邏輯上。最先觀察到的信號是新興市場國家匯率走弱,新興市場國家的股市也出現階段性見底的情況,說明全球資金風險偏好降低,市場避險情緒不斷攀升。目前市場對其他國家防控能力持懷疑態度,且仍處于在疫情發展的初期階段,市場的擔憂不斷增加,在后面的時間窗口里還有一定的不確定性。那么,未來其他國家如何解決這個疫情,可能還是要參考中國的經驗,采用休克或半休克療法,自然會對經濟有所影響。目前美債收益率還在不斷創新低,但我們近期看到了黃金價格見頂,也反映了國際金融市場對全球經濟衰退的預期。

          國內邏輯:遠月合約預期會不會受全球經濟環境波動的影響?如果全球經濟處在一個偏衰退的階段,中國下半年經濟增速會不會達到目標存在不確定性,不排除政府采取進一步的刺激政策。商品方面,目前現貨價格在高庫存的背景下保持相對穩定,是基于市場對遠月需求的較強預期。當受到全球經濟不確定性的影響后,遠月價格的走弱必然會傳導到近月合約價格,甚至影響貿易商心態。

          螺紋鋼方面:現在大家對螺紋鋼本身還是比較微妙的,多頭交易的是短期需求會回來,空頭交易的是高庫存背景下現貨價格還是有壓力的,必然會通過現貨價格的下跌來完成現貨市場的再平衡。當前政府對“房住不炒”的底線政策保持不變,但在某種程度上會有所放松。遠月需求的不確定性對螺紋鋼2010合約價格有影響。

          鐵礦石方面:過去兩天,海外交易者在交易掉期的時候,會考慮全球經濟情況。鐵元素在中國以外的需求還有40—50%,如果海外需求坍塌,還是會導致鐵元素需求走弱。假設國內需求不變的情況下,鐵礦石最好的需求可能已經出現,后期需求會邊際走弱。如果海外需求走弱,未來國內鐵礦石供應會增加進而帶動庫存累積,對國內鐵礦石價格也會產生一定壓力。

          總結來看,在國內下半年政策預期還在、3—5月需求逐步恢復預期還在的情況下,前期樂觀的預期并沒有消失,新增加的不確定性來自于全球經濟,可能會導致遠月定價下移。近期的考驗是,未來兩到三周,下游需求啟動前,現貨價格能否持穩,否則供應和庫存同步增加會導致市場情緒進一惡化。

          葉燕武(光大期貨研究所所長):螺紋鋼05合約會受影響

          2020年的三個主題詞“中國小康”“美國大選”“日本奧運”仍未改變,中日美作為全球三大經濟體,是全球關注的重點。以下從顯性及隱性兩個方面對宏觀進行幾點梳理:

          經濟:顯性方面,經濟的總需求是當下宏觀最核心的矛盾;隱性方面,供給端也受疫情影響存在一定問題。經濟的總需求主要還是看就業,疫情沖擊最大的服務業、建筑、制造業,對就業都有一定影響。

          政策:政策的對沖力度非常大,帶動市場預期也很強。政策顯性的是力度,隱性的是時效性,其對經濟的推動還是有一定時間差的。目前真實復工率還不是特別影響,而且新項目的落地還是有一定困難。

          螺紋:顯性核心是天量庫存的消化,對應的隱性不確定的是需求。目前,各個勞動力輸出大省的管控都比較嚴格,加上人員返回后需隔離,估計要到3月末才能恢復生產,可能對05合約的價格有一定的影響。

          夏仕卿(馬鋼股份首席分析師):對3月中旬前的表現不悲觀

          疫情導致前期市場價格有大的回落,后面價格的走勢還是和疫情高度相關,當前疫情有所好轉,對短期價格還是不悲觀的。

          需求方面,短期可能受到影響,但長期來看,對政府拉動經濟的決心有信心,各種政策組合拳會出臺,重癥用猛藥。目前,渠道穩定的鋼廠還是沒有受到太大的影響,多數3月訂單已接滿,最差的也有80%的訂單,對4月的訂單壓力應該也不會很大。

          供應方面,短流程鋼廠普遍延期復工,長流程鋼廠由于設備和人員沒到位,以及疫情的影響,很多鋼廠將2月份的檢修計劃推遲到3、4月份,所以3、4月供應方面還是有所回落。同時也要關注國家發改委對產能核查的情況,后期如何處置將對鋼價的波動、價位水平帶來直接影響。庫存方面,庫存的壓力還是會貫徹整個上半年,會有一定的下降但整體還維持在高位水平??偟膩砜?,現貨價格還是比較穩健的,對2月—3月中旬價格不悲觀,但也不能過于樂觀,因為還要看貿易商的資金、訂單壓力,后期4—5月持謹慎樂觀的態度。高庫存壓力會貫穿整個上半年,現在的庫存和產量比例比2009年還是要小一些,對二季度謹慎樂觀,二季度均價會高于一季度。

          夏君彥(廈門國貿鋼鐵中心投研總監):鐵礦石波動遠大于其他品種

          螺紋方面,年后面臨需求停擺,天量庫存,現金流等多重壓力。前幾年年后也出現過價格下跌,對后期需求沒有信心,期現共振砸價。但今年盡管需求啟動晚,但大家還是對后期需求比較有信心,從年前貿易商的冬儲積極性到年后不少大戶死扛挺價。從業務部門反饋,目前各地需求的啟動總體還是偏慢的,因為復工受到返工意愿和其它條件制約。區域上看江浙地區復工早,需求的表現稍好一點,品種上板材好于建材。累庫還沒結束,產業資金壓力都比較大,盤面預期走的快,但現實跟不上。所以,短期壓力還在,價格不應該給電爐能夠正常生產水平。從中期角度來看,目前供需都是不正常的,供應同比也少了15—20%的量,需求也尚未啟動,當需求恢復的時候,供應還是有缺口的,高庫存還是可以通過供應的調節來去化??偟膩砜?,3月會有反復,不會看的特別高,但中期看耗材的價格。鐵礦方面,波動遠遠大于其他品種。主要還是市場對礦的預期差還是比較大的,當發生疫情的時候,產業鏈邏輯還是按照以前的來,預計鋼廠利潤壓縮,未來對礦的需求還是有很大影響,整個供需平衡表調整很大。但目前來看,鋼廠減產主要還是通過調節廢鋼的加入比例來減產,對鐵水的產量影響沒有預期的大。供應方面,一季度國內礦大概有1500萬噸的影響,供需兩端都有明顯預期差,修復起來力度很大??偟膩砜?,礦的預期差基本兌現適度回調,但由于上半年還是偏緊的態度,下跌空間也相對有限。

          邱躍成(光大期貨黑色研究總監):重點關注鋼廠如何去庫存

          疫情方面,國內疫情是向好的,除湖北地區以外新增確診病例已降至個位數,昨日有27個省市新增確診病例為0,后續是否會存在反復的情況還有待考察,但海外目前疫情處于剛剛開始發酵的階段,對全球資本市場已開始產生沖擊。

          下游需求方面,盡管當前復工率比較高,但人員到崗不足,春節四十日期間內鐵路發送旅客同比下降89.9%、水泥磨機開工率上周0.78%,多數省市返崗率還是普遍低于復工率的,廣東、上海的差距達到20個百分點。連續生產型行業、技術密集型行業、資本密集型行業的復工復產率相對較高,勞動密集型行業的復工復產率低,未來還需要一個比較長的過程恢復到正常水平。庫存方面,鋼廠庫存堰塞湖如何去化。當前5大品種鋼材總庫存3430萬噸,較2018年最高點高出800萬噸,后面3周可能還會持續累積,到最高點可能較去年同期高出1500萬噸的水平。螺紋總庫存1847萬噸,較2018年高點高出420萬噸,預計后面3周也會持續累積,后面可能增加到2100萬噸,本輪春節前后的累庫周期將高達15周,整體累庫量或將達到1627萬噸,均創下歷史之最??偨Y來看,對05合約悲觀,相對看好10合約的表現。

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